V jaké měně investovat a co znamená kurzové riziko?

Při investování nejde jen o výnos nebo poplatky. Důležitou roli hraje i měna, ve které investici držíte. Měnové (neboli kurzové) riziko totiž může výsledný zisk výrazně ovlivnit – pozitivně i negativně. V článku si vysvětlíme, co je měnové riziko, kdy a proč řešit měnové zajištění a jak si vybrat správnou měnu pro svou investici.

• Co je měnové riziko a proč na něm záleží

  Kdy má smysl měnové zajištění?

  Kdy se vyplatí investovat bez měnového zajištění?

  Jak poznat měnově zajištěné fondy na iFund.cz?

  Do jakých fondů investovat?

  Měna jako součást investičního rozhodnutí

  Často se ptáte

Co je měnové riziko a proč na něm záleží

Měnové riziko vzniká tehdy, když investujete v jiné měně, než je ta, ve které plánujete peníze v budoucnu využít – typicky česká koruna. Pokud například vložíte peníze do investice vedené v eurech nebo dolarech, výsledek ovlivní nejen samotné zhodnocení v cizí měně, ale i aktuální kurzový rozdíl mezi korunou a danou měnou.

Příklady z praxe

Pokud zahraniční investice zhodnotí vaše peníze o 10 %, ale koruna vůči dané měně posílí o 5 %, reálný výnos pro českého investora bude jen 5 %. V horším případě může kurzový pohyb výnos zcela smazat, nebo dokonce způsobit ztrátu i přesto, že samotná investice vydělala.

Naopak se ale může stát i pozitivní scénář. Pokud investice přinese 10% zhodnocení v cizí měně a koruna zároveň vůči ní oslabí o dalších 5 %, celkový výnos v koruně může dosáhnout až 15 %. 

Z příkladů je jasné, že kurzové výkyvy mohou působit oběma směry – někdy vám přilepší, jindy uškodí. Proto je důležité měnové riziko nepodceňovat a přemýšlet, v jaké měně investovat, než pošlete své peníze na trh.

Tip: S investicemi teprve začínáte? V orientaci vám pomůže náš přehledný průvodce o investování.

Kdy má smysl měnové zajištění?

Pokud se nechcete vystavovat výkyvům měnových kurzů, existuje řešení – měnové zajištění (hedging). To funguje jako „pojištění“ proti ztrátám z kurzového pohybu. Podílové fondy, které využívají zajištění měnového rizika, se snaží eliminovat nebo významně omezit vliv kurzu zahraniční měny vůči koruně. Při zjednodušení bychom mohli říct, že se fond vyvíjí, jako by zůstával kurz zahraniční měny vůči koruně stále stejný, téměř beze změny.

Výhody měnového zajištění

• Obvykle stabilnější výnosy v korunách.

• Menší vliv výkyvů měnového trhu.

• Mohou nastávat období, kdy fond na měnovém zajištění vydělává.

• Vhodné pro všechny, kteří se chtějí vyhnout měnovému riziku nebo očekávají další posilování české koruny vůči zahraničním měnám.

Nevýhody měnového zajištění

• Fond nese náklady na zajištění, což snižuje výnos.

• V případě posílení cizí měny může investor přijít o kurzový zisk.

Zajištění měnového rizika dává smysl vždy, když nechcete aby vaši investici ovlivňoval měnový kurz, předpokládáte posilování kurzu koruny nebo když je potenciální výnos v cizí měně na úrovni, kterou může posílení lokální měny snadno vynulovat nebo dokonce zvrátit do záporu.

Vývoj kurzu amerického dolaru k české koruně od roku 2004

Kdy se vyplatí investovat bez měnového zajištění?

Měnové zajištění není vždy nezbytné. V některých případech může být naopak výhodné investici do cizí měny nekrýt. Tedy vystavit se měnovému riziku vědomě a s cílem potenciálního zisku.

Kdy může kurzové riziko hrát ve váš prospěch?

• Očekáváte oslabení koruny – například vůči dolaru nebo euru.

• Investujete dlouhodobě – měnové výkyvy se mohou v čase vyrovnat.

• Chcete ušetřit náklady na měnové zajištění.

Z dlouhodobého pohledu může měnové riziko přinést vyšší výnos, pokud koruna oslabuje. 

Nevýhody investování bez měnového zajištění

• Nečekaný pohyb kurzu může výnos smazat – i když fond zhodnotí, ztráta z měnového kurzu může celkový výsledek změnit na nulu nebo do mínusu.

• Vyšší kolísavost hodnoty investice – kurzové výkyvy přidávají další zdroj volatility, který může ztížit plánování a řízení portfolia.

• Nejistota při výběru prostředků – při zpětném odkupu můžete narazit na nepříznivý kurz a dostanete méně, než jste očekávali.

Pokud nemáte jasnou strategii nebo nejste připraveni měnové riziko vědomě nést, je lepší volit fondy s měnovým zajištěním nebo investice přímo v českých korunách.

Jak poznat měnově zajištěné fondy na iFund.cz?

Na iFund.cz nenajdete samostatný filtr, který by přímo označoval měnově zajištěné fondy. Dobrou pomůckou je ale název samotného fondu. Měnové zajištění se často promítá do názvu ve formě zkratek, jako například:

• „hedged“

• „H“

• „Hgd“ / „hgd“

Tyto zkratky obvykle signalizují, že fond aktivně řídí měnové riziko vůči dané měně (typicky vůči české koruně). Neznamená to ale nutně, že je měnové riziko zajištěno na 100 % v každém okamžiku.

Manažer fondu může míru zajištění v čase upravovat – například:

• pokud očekává posilování koruny, může měnové riziko zajišťovat až ze 100 %,

• pokud naopak vyhodnotí, že by zajištění bylo v daném období zbytečně nákladné, může část měnové pozice ponechat otevřenou.

Název fondu tedy berte jako indikaci, že měnové riziko není ponecháno náhodě, ale je součástí řízení fondu. O měnovou expozici se stará profesionální tým, který ji dlouhodobě sleduje a přizpůsobuje aktuálním podmínkám na trhu – obvykle systematičtěji, než by zvládl běžný investor sám.

A pak je tu ještě skupina fondů, které jsou vedené v české koruně a současně vlastní aktiva také v tuzemské měně. Typickým příkladem jsou dluhopisové fondy držící české státní dluhopisy nebo nemovitostní fondy. U těchto žádná zkratka v názvu není. Je potřeba se podívat na factsheet (infolist). V něm je uvedeno do jakých aktiv fond investuje, v jakých zemích jsou umístěná i jejich měnové složení.

Do jakých fondů investovat?

Čeští investoři mají tři základní možnosti, jak k měně investice přistoupit:

1. Investovat do fondů vedených v korunách, které investují do korunových aktiv – jednoduchá varianta bez kurzového rizika, vhodná pro investory, kteří preferují stabilitu (tím se samozřejmě investor omezuje jen na ČR, protože mimo ČR žádné investice v CZK neexistují).

2. Zvolit fondy v cizí měně s měnovým zajištěním – fond ochrání vaši investici před nepříznivým pohybem kurzu, a zároveň umožní využít širší nabídku zahraničních aktiv. Ideální možnost pro investování do aktiv mimo ČR, kdy se vyhnete měnovému riziku.

3. Podstoupit měnové riziko – vědomě investovat bez měnového zajištění s tím, že kurz může výsledný výnos zlepšit, ale i zhoršit.

Každá varianta má své výhody a nevýhody – důležité je zvolit tu, která odpovídá vašemu investičnímu profilu a toleranci k riziku. Měnové riziko je běžnou součástí investování, ale není nutné se ho bát – důležité je ho znát, rozumět mu a pracovat s ním chytře.

Antonín Kunz, spoluzakladatel iFund.cz a a odborník na kapitálový trh doplňuje: "Od začátku směřování České republiky do Evropské unie se odehrává dlouhodobé posilování české koruny vůči EUR i dalším měnám. Existovala období, kdy bylo posilování pomalejší nebo docházelo k oslabování, ale přesto má koruna tendenci posilovat. To je i hlavní důvod, proč je pro korunového investora výhodné využít měnově zajištěné fondy."

Vývoj kurzu eura k české koruně od roku 2004. Nižší kurz znamená silnější Českou korunu.

Měna jako součást investičního rozhodnutí

Je důležité měnové riziko chápat, nikoli ho ignorovat. Jakmile víte, jak funguje a jaké má dopady, stává se přirozenou součástí práce s portfoliem – podobně jako volba typu aktiv nebo regionu. Správně zvolený přístup k měně pomáhá udržet investice pod kontrolou a dává jim jasnější rámec, ve kterém mohou dlouhodobě fungovat.

Často se ptáte

Do jaké měny investovat?

Záleží na tom, v jaké měně máte výdaje nebo finanční cíle. Pokud plánujete čerpat výnosy v korunách, často dává smysl investovat v CZK nebo zvolit fond s měnovým zajištěním. Naopak pokud plánujete výdaje v eurech nebo dolarech, může být výhodnější investovat přímo v těchto měnách.

Jak poznám, jestli je fond měnově zajištěný?

Nejčastěji podle názvu – měnové zajištění bývá označeno zkratkami jako „hedged“, „H“, „Hgd/hgd“. Tyto zkratky signalizují, že fond měnové riziko aktivně řídí.

Vyplatí se investice do cizí měny?

Investice do cizí měny může být výhodná, pokud očekáváte oslabení koruny nebo chcete diverzifikovat své portfolio o měnové riziko. Přináší však vyšší volatilitu a riziko ztráty kvůli nepříznivému vývoji kurzu. Proto je důležité zvážit délku investičního horizontu a možnost měnového zajištění.